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非上市公司股权价值评估:P/B估值法

2020-06-30 11:33:36 admin 5

1)市净率或市账率(P/B)的计算公式:P/B = 股价/每股净资产。 此比率是从公司资产价值的角度去估计公司股票价格的基础,对于银行和保险公司这类资产负债多由货币资产所构成的企业股票的估值,以P/B去分析较适宜。

2)估值:通过市净率定价法估值时,首先应根据审核后的净资产计算出被估值公司的每股净资产;然后,根据二级市场的平均市净率、被估值公司的行业情况(同类行业公司股票的市净率)、公司的经营状况及其净资产收益率等拟定发行市净率(非上市公司的市净率一般要按可比上市公司市净率打折);最后,依据发行市净率与每股净资产的乘积决定估值。公式为:合理股价 = 每股净资产x合理的市净率(PB)。


3) P/B估值法的优缺点:

P/B估值法的优点是:

①P/B的概念本身浅显易懂;

②随着时间的变化,P/B的变化比较稳定,因此适合于历史分析;

③在各公司所选用的会计政策符合可比性的条件下,P/B可用以鉴别哪些公司的价值被低估,哪些公司的价值被高估;

④在公司发生亏损或净现金流量小于零时,仍然可以使用P/B估值法。

P/B估值法的缺点是:①账面价值受所选用会计政策的影响非常大,各公司或各国的账面价值可能存在巨大的差异,不具有可比性;②资产负债表上披露的账面价值并不能公允地反映资产的市场价值。

4)P/B估值法的适用性

P/B估值法的适用:

P/B估值法主要适用于那些无形资产对其收入、现金流量和价值创造起关键作用的公司,例如银行业、房地产业和投资公司等。这些行业都有一个共同特点,即虽然运作着大规模的资产但其利润额且比较低。

n 高风险行业以及周期性较强行业,拥有大量固定资产并且账面价值相对较为稳定的企业;

n 银行、保险和其他流动资产比例高的公司;

n 绩差及重组型公司。

P/B估值法的不适用:

n 账面价值的重置成本变动较快的公司;

n 固定资产较少的,商誉或知识财产权较多的服务行业。