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影视企业价值评估有哪些需要注意的要点?

2019-11-04 10:46:02 18

影视企业价值评估与其他文化企业一样,具有一定的特殊性和复杂性。为了充分体现影视企业作为文化创意产业的特点,在评估过程中应重点关注如下事项:

 

1.充分了解影视行业经营模式。在分析和预测电影企业盈利水平时,必须清楚电影产业的票房分账制度。根据国家广电总局电影管理局于2008年颁布的《关于调整国产影片分账比例的指导性意见》,对于国产分账影片的分账比例,制片方原则上国内不低于43%,影院一般不超过50%;与院线公司资产联结的影院,在保证制片方分账比例的前提下,分账比例可与所在院线公司协商解决;以买断方式进入市场的国产影片,可根据实际情况协商确定院线公司与影院的分账比例。

 

在预测电视剧收入和折现率时,要了解电视剧制作机构与下游播出平台的议价机制和能力。由于播放平台资源有限,能在电视台卫星频道黄金时段播放的电视剧很少,再加上质量方面的差异,不同产品的单集销售价格差别很大,甚至还有不少电视剧根本找不到播出机会。所以,电视剧制作机构与电视台的合作经历和议价能力是反映其盈利能力的重要标志。

 企业价值评估

2.评估方法的选择。企业价值评估的基本方法包括收益法、市场法和资产基础法。评估影视企业价值时,应充分考虑影视企业核心资产能否准确识别与评估。评估人员可以对影视企业的价值链进行分析,并通过横向比较,进而判断出企业成功关键因素,识别对企业价值有重要影响的账外无形资产。比如,一些影视企业的核心竞争力来源于优质的管理团队,精准的市场预判,精良剧目的创作和优良的发行能力其无形资产很难单独评估,不适宜采用资产基础法进行评估。

 

3.持续经营能力的判断。采用收益法评估影视企业价值,重点和难点是对企业未来盈利能力的预测。盈利预测的前提是要对企业持续经营能力进行分析和判断。现阶段我国影视企业规模普遍不大,单部影视产品的市场表现对企业年度收益的影响较大。企业规模越小,未来持续经营能力的判断越难。通常评估人员在预测影视企业未来盈利水平时,将收益期分为近期和远期两个阶段。其中,近期的盈利水平主要根据企业未来1-3年的投资拍摄计划和历史经营状况进行预测,远期的盈利水平主要根据企业的整体盈利能力和平均盈利水平进行预测,具体包括对企业品牌影响力、筹资能力、剧本储备情况、签约艺人规模与构成、专业管理人员的稳定性、渠道资源建设和维护等。

 

4.行业政策和市场竞争的影响。获得减免税和政府补助是影视企业享受政策红利的重要方式。在影视类上市公司披露的2013年会计报表中,华策影视获得的政府补助金额为5651.97万元,占净利润规模的21%,华谊兄弟获得的政府补助金额为7921.49万元,占净利润规模的12%。评估影视企业价值时,需关注这些优惠措施的执行期限。

 

对照A股市场上5家影视上市公司与A股全部上市公司市盈率和市净率可以发现,近3年影视类上市公司市盈率和市净率均高于市场整体水平。评估人员在判断影视企业长期发展水平和市场价值时,要谨慎考虑现阶段行业增长率和股票市场交易价格水平的参考作用。

 

5.可比企业的选择。随着影视企业并购重组案例的不断增加,以及影视类上市公司队伍逐步壮大,为评估机构采用市场法评估影视企业价值创造了条件。采用市场法评估影视企业,最关键的步骤是选择可比企业。以上市公司比较法为例,可比企业应当与被评估企业属于同一行业。经查询证监会公布的行业分类,在文化、体育和娱乐行业这一门类下分设了广播、电视、电影和影视录音制作业大类,目前一共有8家上市公司。评估人员在这8家上市公司中选择可比企业时,还应当关注其主营业务构成,确保被评估企业与参考企业的可比性。从2015年数据来看,湖北广电和华数传媒虽然也属于该行业大类,但是其业务经营范围主要是有线电视网络服务或向新媒体提供数字化电视节目内容,不适宜作为影视企业的可比企业。中视传媒的影视业务收入虽然也不少,但是其广告和旅游业务的占比达到了56%,应结合被评估企业的具体情况分析其是否具有可比性。


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