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科创板申报企业特征分析

2019-12-06 11:04:50 61

根据《上海证券交易所科创板股票发行上市审核规则(征求意见稿)》,科创板上市分为五项市值及财务指标,其中突破性的放开了对于企业盈利指标的硬性要求。截至6月底,科创板受理企业共141家,主要集中在新兴软件和新型信息技术服务、电子核心产业、生物医药产业、智能制造装备产业四个行业,均属于新经济中的高科技企业。与A股的主板市场、中小板市场、创业板市场高度重视盈利指标相比,科创板削弱了对盈利指标的要求,仅上市标准一对企业盈利状况提出了要求。从上市选择的标准来看,虽然122家选择标准一,19家选择了其它标准,但对于A股上市规则已是一个重大突破。通过对受理企业进行分析,可以发现科创板企业的主要特点如下:

(一)导入期企业比例较大根据企业生命周期理论,通常把科技型企业的生命周期划分为导入期、增长期、成熟期以及衰退期。在企业的不同阶段,其经营活动现金流、投资活动现金流及筹资活动现金流是不同的。

通过对科创板申报企业统计分析发现,大部分科创板申报企业处于增长期,占比为48.2%;处于导入期的公司共19家,占比13.5%。由于导入期的企业研发需要大量的资本投入,科创板允许处于导入期的科技型企业上市融资,将为科技创新企业的崛起提供资本支持,对促进我国的科技创新具有积极的意义。

部分企业未盈利通过对已申报科创板的141家企业历史年度财务状况进行分析,可以发现有5家申报企业的2018年年报处于亏损状态。其中最近三年净利润为正且累计超过3000万人民币的企业有122家,有19家不满足A股的上市条件中对企业连续三年盈利的要求。对于处于导入期及部分增长期的企业,由于其产品仍处于研发阶段,公司投入较大,因此公司仍处于亏损的状态。对于处于亏损状态的公司,由于其预计市值符合科创板上市条件,因此可以申报科创板上市。

(三)成立时间较短通过对科创板申报企业的成立日期与申报日期进行分析,统计出其平均申报年限、申报年限中位数、最短申报年限等数据并与A股进行对比。

科创板申报企业中成立日期至申报日期最短的为3.39年,与A股的3.18年差异不大。但是科创板平均申报年限为12.76年,短于A股的15.17年。科创板申报年限的中间值12.43年同样也短于A股的14.52年。由于科创板上市规则削弱了对于企业的盈利情况的要求,这对于尚未盈利的科创企业是一个重大的利好。与A股上市的审核制相比,科创板的上市标准将大大缩短科技型企业上市的时间,这对于科技创新企业的上市具有重要意义。

(四)固定资产比例小由于科技创新企业最主要的生产要素为公司的技术类无形资产,传统的厂房、土地及设备类资产占公司总资产的占比相对较小。通过对科创板申报公司与A股上市公司的固定资产占总资产的比例分析得知,科创板申报公司固定资产占总资产的比例平均为15.52%,相对于A股上市公司的平均19.78%来说较小。从研发支出总额占营业收入比例和研发人员占总员工数量来看,科创板企业均为A股上市公司的两倍左右,这进一步说明科创企业具有较高的科技属性。无形资产在科创板企业的经营中发挥着更大的作用,且在企业资产比例中有更大的比重。

(摘自《中国资产评估》2019年第11期)