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破产重整企业价值评估偿债能力分析与清算价值

2020-03-10 09:57:15 121

在进入破产重整程序后,破产管理人会聘请评估公司出具《偿债能力分析报告》。偿债能力分析是重整计划草案的重要组成部分,其核心在于:在假设破产清算的前提下,评估纳入重整程序范围内资产的清算价值,并基于此测算在优先清偿有财产担保债权、破产费用、共益债权、职工债权和税款债权后普通债权的清偿比例。

既然是破产重整程序、而非破产清算程序,为什么要评估清算价值?在刚接触某破产重整项目时,我感到不解,为这个问题与破产管理人争论多次,因为这个项目已确定要引入重整投资方,而极低的资产评估价值(清算价值)无疑会极大影响投资方的报价。随着进一步了解,虽然自己对部分重整企业清算评估价值的客观性、公正性存疑(很容易受到破产管理人、企业的影响),但也能理解基于破产清算假设做偿债能力分析的意义所在。

《破产法》第87条规定,“按照重整计划草案,普通债权所获得的清偿比例,不低于其在重整计划草案被提请批准时依照破产清算程序所能获得的清偿比例,或者该表决组已经通过重整计划草案”,这条体现债权人利益最大化原则的规定,实质上也是重整程序的正当性所在,即破产重整只有在给予债权人以高于破产清算程序的清偿时才有存在的意义。但由于重整程序并不会实际处置债务人资产,确定普通债权按破产清算程序能获得的清偿比例,只能由评估机构在假设清算情形下对债务人的偿债能力分析得出。

进一步说,偿债能力分析结论实质上确立了一个底线标准。基于此,企业或破产管理人在制作重整计划草案时有了普通债权清偿比例的“锚值”,债权人能够大致了解最差情形下的受偿率,法院能够判断重整计划草案是否符合“强裁”的条件。