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企业价值评估方法选择分析

2020-03-17 09:31:46 95

西方发达国家资产评估中的企业价值评估起步较早,并且经过了很长时间的发展后已经逐步趋于完善,形成了一套较为完整的评估体系。目前在常用的成本法(也称资产基础法)、市场法和收益法基础上演变出将近20 种可用于评估上市公司企业价值的方法。在欧美国家,企业价值评估采用最多的为市场法。值得注意的是,由于发达国家在服务监管方面与我国不同,无论是以美国为代表的混合监管,还是以英国为代表的政府监管与民间自律相结合的模式,还是以德国为代表的政府干预模式,或者以俄罗斯为代表的政府监管与自律组织相结合的模式,基本不涉及对评估业务的具体要求。对于企业价值评估方法及其评估结论的确定,多属于专业范畴,因此基本不涉及由此导致的所谓的执业风险问题。而在我国探讨企业价值评估方法选择及其评估结论的确定,必须考虑评估行业所面临的监管环境。

资产评估这一行业虽然在世界范围已经发展了超过两百年,但它被引进我国却是在上个世纪的九十年代初。在最初引入企业价值评估时,我国正处于向市场经济转轨的关键期,在这一阶段我们不仅缺少运用市场法的大量可比交易案例和资料,对于收益法所需要的资本市场参数也很难收集。因此,在最初阶段,资产基础法成为我国资产评估行业进行企业价值评估的主要方法。随着我国改革开放的持续深化,市场经济体制日益成熟,为我国资产评估专业体系的完善创造了十分有利的条件。企业价值评估实践中,也呈现出选用多种评估方法的执业格局。根据巨潮网所披露的2018 年第一季度上市公司评估报告可得,288 份评估报告中共有197 份为企业价值评估,所运用的评估方法如表所示:根据表中数据可以看出,尽管资产基础法仍为主要运用的评估方法,但对市场法和收益法的运用频率也在稳步提升。

但是,需要研究的问题是,基于评估执业风险角度,采用多种评估方法时如何确定评估结论。目前,在国内其他评估领域,也存在多种评估方法确定评估结论的问题。如:房地产估价与土地估价通常选用两种方法,通过计算(具体采用算术平均值的方式)得出评估结论。境外估值机构企业价值评估通常也是选用两种方法,但不同的是他们运用的是区间范围的交叉验证,得到的是一个区间评估值。而在资产评估实践中,一直采取“二选一”模式,即采用两种评估方法得出初步结果后,选择其中一个作为最终结论。这一做法面临的最大问题是,选择理由和依据没有过合理和充分的时候,这也是“利用评估方法左右评估结论”的社会看法的根本原因,也是评估执业风险的诱导因素之一。(摘自网络)